尿素：价格下跌，装置重启与需求变化

【4 月 25 日尿素期货及现货市场行情回顾】4 月 25 日，UR2509 收于 1757 元/吨，较上周跌 0.9%。 当日，山东中小颗粒尿素价格 1812 元/吨，河南中小颗粒尿素价格 1806 元/吨（-30），山西中小颗粒尿素价格 1760 元/吨（-40），广东中小颗粒尿素价格 1981 元/吨（-2）。 UR9-1 价差收于 32 元/吨（-4）；山东-河南价差收于 6 元/吨，广东-山西、广东-河南分别收于 221 元/吨、175 元/吨。 不同区域基差有所分化，山东基差 55 元/吨（+0）、河南基差 49 元/吨（-14）、广东基差 224 元/吨（+14）、山西基差 3 元/吨（-24）。【尿素市场运行逻辑及后市展望】下周有三套装置共计 132 万吨/年装置计划重启，重启兑现后周产量或增加 1.8 万吨左右。 需求方面，农需进入空档期，后期或有追肥需求，但用肥顶峰已过；复合肥需求已进入季节性下降通道，其开工率继续下降，复合肥企业去库压力较大；工需依然维持偏弱的节奏。 目前，待发订单回落至偏低水平，企业累库压力不减。从海内外价差来看，国内尿素估值偏低，当下出口量处在极低水平，若出口放量，或可大幅减轻国内供应压力。【尿素市场策略及风险提示】参考区间 1450 - 2000 元/吨，盘面短期或震荡。 风险点在于需求不及预期、出口政策松动、宏观风险。