来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，万家基金管理有限公司发布万家信用恒利债券型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金在份额、净资产、收益及费用等方面呈现出一系列变化，对投资者而言，深入解读这些数据至关重要。
主要财务指标：净利润增长，资产净值提升
本期利润与已实现收益
2024年，万家信用恒利债券A实现本期已实现收益148,586,016.73元，本期利润149,129,548.90元；C类份额本期已实现收益5,185,077.94元，本期利润4,348,749.29元；2024年2月23日增设的D类份额，本期已实现收益6,939,067.04元，本期利润4,532,263.57元。与2023年相比，A类份额本期已实现收益从99,341,194.85元增长到148,586,016.73元，增幅明显。
| 基金类别 | 2024年本期已实现收益（元） | 2024年本期利润（元） | 2023年本期已实现收益（元） | 2023年本期利润（元） |
|---|---|---|---|---|
| 万家信用恒利债券A | 148,586,016.73 | 149,129,548.90 | 99,341,194.85 | 111,747,567.60 |
| 万家信用恒利债券C | 5,185,077.94 | 4,348,749.29 | 7,313,135.19 | 7,145,145.17 |
| 万家信用恒利债券D | 6,939,067.04 | 4,532,263.57 | - | - |
加权平均净值利润率与份额净值增长率
2024年，万家信用恒利债券A本期加权平均净值利润率为4.50%，基金份额净值增长率为4.75%；C类份额本期加权平均净值利润率为3.38%，基金份额净值增长率为4.19%；D类份额本期加权平均净值利润率为2.19%，基金份额净值增长率为3.21%。这表明各份额在报告期内均取得了一定的收益增长。
| 基金类别 | 2024年本期加权平均净值利润率 | 2024年基金份额净值增长率 |
|---|---|---|
| 万家信用恒利债券A | 4.50% | 4.75% |
| 万家信用恒利债券C | 3.38% | 4.19% |
| 万家信用恒利债券D | 2.19% | 3.21% |
期末数据
截至2024年末，万家信用恒利债券A期末可供分配基金份额利润为0.1288元，期末基金资产净值为3,258,036,412.64元，期末基金份额净值为1.1846元；C类份额期末可供分配基金份额利润为0.0959元，期末基金资产净值为125,474,427.53元，期末基金份额净值为1.1494元；D类份额期末可供分配基金份额利润为0.1276元，期末基金资产净值为424,588,648.33元，期末基金份额净值为1.1836元。与2023年末相比，A类份额期末基金资产净值从2,506,070,592.96元增长到3,258,036,412.64元，增长显著。
| 基金类别 | 2024年末期末可供分配基金份额利润（元） | 2024年末期末基金资产净值（元） | 2024年末期末基金份额净值（元） | 2023年末期末基金资产净值（元） |
|---|---|---|---|---|
| 万家信用恒利债券A | 0.1288 | 3,258,036,412.64 | 1.1846 | 2,506,070,592.96 |
| 万家信用恒利债券C | 0.0959 | 125,474,427.53 | 1.1494 | 48,979,795.43 |
| 万家信用恒利债券D | 0.1276 | 424,588,648.33 | 1.1836 | - |
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
过去一年，万家信用恒利债券A份额净值增长率为4.75%，同期业绩比较基准收益率为5.43%；C类份额净值增长率为4.19%，业绩比较基准收益率同样为5.43%；D类份额净值增长率为3.21%，业绩比较基准收益率为4.41%。各份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出基金在过去一年的表现未能跑赢业绩比较基准。
| 基金类别 | 过去一年份额净值增长率 | 过去一年业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|
| 万家信用恒利债券A | 4.75% | 5.43% |
| 万家信用恒利债券C | 4.19% | 5.43% |
| 万家信用恒利债券D | 3.21% | 4.41% |
自基金合同生效起表现
自基金合同生效起至今，万家信用恒利债券A份额净值增长率为70.26%，业绩比较基准收益率为17.66%，超出业绩比较基准52.60%，显示出长期来看该基金的良好表现。
投资策略与业绩表现：把握债市机遇但仍有挑战
投资策略分析
2024年国内宏观经济运行延续结构性转型特征，债市走势强势，债券收益率大幅下行。年初，基于对国内宏观经济内生动力以及政府宏观调控框架的认识，且债券资产估值合理偏低，本基金对债券市场较为看好，采取积极的配置策略。二、三季度，因整体利率下行且央行窗口指导，基金采取灵活投资策略，通过研究期限和品种的估值变化进行波段交易。三季度末，随着积极宏观政策落地，基金对市场整体转为中性。
业绩表现原因
尽管基金在投资策略上积极调整，但2024年各份额净值增长率仍低于业绩比较基准收益率。这可能是由于市场变化的复杂性，尽管基金把握了债市的一些机遇，但在政策落地效果、市场预期变化等因素影响下，未能充分跑赢业绩比较基准。
管理人展望：经济结构转型下的市场预期
展望2025年，管理人认为当下仍处于旧周期和新周期的更替时期，未来新旧经济将更加均衡，旧周期有望软着陆，新周期将为经济带来新活力。随着市场对经济结构调整以及政策调控框架变化的认识度提升，社会和资本市场的预期会更加稳定。在这种预期下，权益市场波动可能降低，指数或呈底部震荡向上走势；债券方面，由于债券收益率目前处于较低水平，往后看低位震荡的概率较大。
费用情况：管理费、托管费等有所增长
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为14,470,025.34元，较2023年的10,035,894.57元有所增长。其中，应支付销售机构的客户维护费为1,556,467.77元，应支付基金管理人的净管理费为12,913,557.57元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 14,470,025.34 | 1,556,467.77 | 12,913,557.57 |
| 2023年 | 10,035,894.57 | 446,074.77 | 9,589,819.80 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为3,617,506.38元，高于2023年的2,508,973.65元。
销售服务费
2024年，万家信用恒利债券C类份额当期发生的基金应支付的销售服务费为110,737.51元，与2023年的607,589.12元相比有所下降。
交易情况：债券投资收益增长，关联交易需关注
债券投资收益
2024年债券投资收益为195,512,466.38元，较2023年的133,558,063.15元增长明显。其中，买卖债券差价收入为43,030,693.39元，高于2023年的17,580,759.13元。这表明基金在债券投资操作上取得了较好的收益。
| 年份 | 债券投资收益（元） | 买卖债券差价收入（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 195,512,466.38 | 43,030,693.39 |
| 2023年 | 133,558,063.15 | 17,580,759.13 |
通过关联方交易单元进行的交易
2024年，通过中泰证券关联方交易单元进行的债券交易成交金额为12,904,901.00元，占当期债券成交总额的比例为67.12%；债券回购交易成交金额为8,299,396,000.00元，占当期债券回购成交总额的比例为58.61%。投资者需关注关联交易可能带来的潜在影响。
| 关联方名称 | 债券交易成交金额（元） | 占当期债券成交总额的比例（%） | 债券回购交易成交金额（元） | 占当期债券回购成交总额的比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 中泰证券 | 12,904,901.00 | 67.12 | 8,299,396,000.00 | 58.61 |
投资组合：债券为主，关注信用风险
资产组合情况
期末基金资产组合中，固定收益投资占比98.58%，金额为4,860,448,033.70元，全部为债券投资。这表明基金主要投资于债券市场，以固定收益类资产为主。
债券投资组合
从债券品种来看，金融债券公允价值为4,699,769,802.48元，占基金资产净值比例为123.42%，其中政策性金融债为193,263,389.04元，占比5.08%；中期票据公允价值为150,229,875.06元，占比3.95%；国家债券公允价值为10,448,356.16元，占比0.27%。需关注债券投资的信用风险，尤其是对金融债券的投资。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 10,448,356.16 | 0.27 |
| 金融债券 | 4,699,769,802.48 | 123.42 |
| 其中：政策性金融债 | 193,263,389.04 | 5.08 |
| 中期票据 | 150,229,875.06 | 3.95 |
份额持有人信息：机构投资者占主导
持有人户数及结构
期末基金份额持有人户数为37,095户，户均持有基金份额86,754.39份。机构投资者持有份额占比92.07%，为2,963,014,588.50份；个人投资者持有份额占比7.93%，为255,139,368.78份。机构投资者在基金份额持有上占据主导地位。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 2,963,014,588.50 | 92.07 |
| 个人投资者 | 255,139,368.78 | 7.93 |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金份额总数为290,788.25份，占基金总份额比例为0.0090%。其中，万家信用恒利债券A持有197,956.24份，占比0.0072%；C类份额持有92,822.41份，占比0.0850%；D类份额持有9.60份，占比几乎可忽略不计。
开放式基金份额变动：整体增长明显
2024年，万家信用恒利债券A期初份额为2,216,016,723.77份，申购2,458,526,494.07份，赎回1,924,283,365.37份，期末份额为2,750,259,852.47份；C类份额期初44,399,454.89份，申购416,580,528.40份，赎回351,818,681.82份，期末109,161,301.47份；D类份额自2024年2月23日增设，期初为0，申购978,048,898.12份，赎回619,316,094.78份，期末358,732,803.34份。整体来看，基金份额呈现增长态势，总份额从2023年末的2,260,416,178.66份增长到2024年末的3,218,153,957.28份，增长率为42.37%。
| 基金类别 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） |
|---|---|---|---|---|
| 万家信用恒利债券A | 2,216,016,723.77 | 2,458,526,494.07 | 1,924,283,365.37 | 2,750,259,852.47 |
| 万家信用恒利债券C | 44,399,454.89 | 416,580,528.40 | 351,818,681.82 | 109,161,301.47 |
| 万家信用恒利债券D | 0 | 978,048,898.12 | 619,316,094.78 | 358,732,803.34 |
风险提示
报告期内本基金出现了单一投资者份额占比达到或超过20%的情况。未来若出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，对基金份额净值产生影响，极端情况下可能引发流动性风险，如暂停赎回或延缓支付赎回款项。若个别投资者巨额赎回后本基金出现连续六十个工作日基金资产净值低于5000万元，还可能面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等
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